이 책은 주식에 대한 기초 지식이 교과서처럼 체계적으로 정리되어 있는 책이다. 그동안 잘 이해하지 못했던 금리에 대해 포괄적으로 이해할 수 있게 되었고, 복리가 중요함을 진정으로 이해하게 되었고, 기업가치 평가를 어떻게 해야 하는지, 그리고 가치투자 방식이란 진정으로 무엇인지에 대해서도 알 수 있었다.
그동안 궁금했던 것들이 너무 잘 정리되어 있어, 책을 읽는 순간부터 노트 정리를 하지 않을 수가 없었다. 그래서 읽는 시간이 조금 오래 걸렸다. 하지만, 그만큼 주식을 하기 위해서는 꼭 알아야 할 기본 지식을 배울 수 있어 매우 유용한 책이었다.
이 곳에 기억하고 싶은 중요한 몇 가지 사항을 정리해보고자 한다.
▷ 금리와 채권가격은 반대로 움직인다! 금리가 오르면 펀드에 들어 있는 채권값이 떨어져 펀드 수익률이 낮아진다.
▷ 가치투자란, 현재의 부가 미래의 부보다 싸다고 판단될 때 투자하는 것이다.
주식의 기대수익률 = 1/PER
- PER (Price Earning Ratio) = 주가 / 연수익
ex) PER=8이면, 기대수익률=1/8=0.125=12.5%
- 종목 PER 변동은 높을 수 있으나, 시장 PER(한국거래소 웹사이트 확인)은 변화가 크지 않다.
▷ 가치 투자는 모든 자산의 위험과 기대수익률을 다루는 기술이다. 제대로 된 위험 인식이 제대로 된 가치투자를 가능하게 될 것이다.
▷ 복리투자는 10년 이상 지속되어야 그 위력이 발생한다. 재투자될 수 있는 현금흐름이 없다면 복리효과가 사라져, 장기간 가격이 상당히 오르더라도 다른 투자 대안에 비해 수익성이 떨어진다.
기업 가치 측정 방법
자산가치(자본총계) = 기업의 총자산-부채
수익가치 = 예상되는 연수익 평균 / 적정한 할인율
본질가치 = {(자산가치X2)+(수익가치X3)}/5
주식 가치 지표 5가지
- EPS (Earning per Share, 주당순이익) = 연간 순이익 / 총발행주식수
- BPS (Book-value per Share, 주당순자산) = 자본총계 / 총발행주식수
- PER (Price Earning Ratio, 주가 순이익 배수) = 주가 / 주당순이익
- PBR (Price Book-value Ratio, 주가순자산 배수 ) = 주가(시총) / 주당순자산(자본총계)
- ROE (Return on Equity, 자기 자본수익률) = 연간 순이익 / 자본총계 = 주당순이익 / 주당순자산
▷ 저평가주란, 지금 당장의 순자산보다 가격이 싼 주식이 아니라 먼 미래의 가치에 비해 지금의 가격이 충분히 싼 주식이다. 저 PBR주를 투자 대상으로 검토할 때는 적정 수준의 (예금 금리 + a) ROE가 유지되고 있는지 확인한다!
중요한 경제 지표 (한국은행 & 통계청에서 확인)
- GDP (국내총생산) : 생산 가치 총합
- 산업생산지수 : 광공업 전체 생산 활동 동향을 알 수 있음
- 실업률
- 전경련 BSI (기업경기실사지수)
- 한국은행 CSI (소비자동향지수)
▷ 워런 버핏의 투자 방식: 주식을 쿠폰이 증가하는 채권을 인식하고, ROE(자기 자본 수익률)을 중요시하며, 15% 수준의 복리수익률을 추구한다.
- ROE(Return on Equity, 자기 자본 수익률) 안에 복리 수익률 개념이 들어있다. 성장성을 내포하고 있다!
채권형 주식이란?
미래 이익, 미래의 자산 가치를 어느 정도 예측할 수 있는 기업의 주식
- 경기민감주 또는 경기순환주가 아닌 주식인가?
- 대규모 설비 투자비나 연구개발비가 들지 않는 기업의 주식인가?
- 내가 잘 알고 잘 이해하는 기업의 주식인가?
- 과거의 ROE를 참고해 미래의 ROE를 예측할 수 있는가?
버핏식 채권형 주식 기대수익률 산정 방식 5단계
1단계. 채권형 주식의 현재 가격과 순자산 가치를 확인!
2단계. 과거의 ROE 추이 관찰 등 통해 미래 10년간 평균 ROE를 추정.
3단계. 10년 후 예상되는 채권형 주식의 순자산 가치 구하기!
현재 순자산 가치 X 미래 추정 ROE 10년 승수 = 10년 후 예상 순자산 가치
4단계. 예상 순자산 가치를 현재 가격으로 나눈 값이 10년의 몇 퍼센트 승수인지 찾기!
예상 순자산 가치 / 현재 가격 = 기대 수익률 10년 승수 -> 기대 수익률 10년 승수에 해당하는 수익률을 찾는다.
5단계. 투자 판단. 계산 기대 수익률이 투자자의 목표 기대수익률보다 높으면 투자한다.
* 미래 평균 ROE 측정이 중요하다. 기대수익률은 계속 바뀌므로 매년 영업보고서 토대로 주식 가치를 재산청 한다.
▷상대적으로 기대수익률이 낮은 주식부터 매도한다!
▷ 현재처럼 채권 금리가 낮을 때는, 배당수익률이 높은 채권형 주식을 매입해 주식 비중을 높여 부족한 현금흐름을 보완하는 것이 좋은 대안이다.